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赴港再融资,必须了解的两种方式

来源:创商网 2020-11-04 11:58:17

近年港股一直备受资本市场青睐,香港自2009年至2019年的集资金额总数在全球所有的交易所中排名第一,达到3030亿美金,超过纽交所、纳斯纳克、上交所、深交所。以2019年为例,在香港资本市场上完成发行的IPO数量均多于其他交易所。香港长期作为全球最大的首发市场之一,在过去六年内四度成为全球首发集资总额最高的市场。如何全面了解香港资本市场,港股IPO又需要哪些条件?

源码资本「码脑」邀请华泰国际投行部董事总经理曾鹿海先生及华泰联合证券执行总经理田来先生从投行视角分享港股IPO相关内容,详解香港资本市场的概况及特点,香港IPO方案及流程以及香港再融资方式等话题,预测港股资本市场未来的发展趋势,探讨企业赴港股上市机会。

关于香港的再融资,主要的方法有配售、供股及可转债。香港的配售(或称配股)类比国內的定增,但比较简单,公司可于年度股东大会向股东取得发行现有总股本20%的一般性授权,当配售给独立投资者、配售价与当时股票参考价格折让不超过20%、同时发行不超过总股本20%時,就可以在授权有效期内择机发行。否則,需要特别股东大会授权。

供股发行机制是按持股比例向所有现有股东发行新股。例如,如果是10:1供股发行,现有股东将有权按目前持有的每10股认购1股新股。供股发行可以以最高的确定性获得较大数额的资金,并且同时维持大股东于公司中现有的持股比例。

香港上市有两类,一个是搭红筹架构,一个是搭H股。红筹由港交所审核,H股还要加一道流程由中国证监会国际部审核,所以H股是两道审核,红筹是一道审核。但H股自2018年改革以后,改为原则上只审核法律问题,审核法律问题时会尊重律师所出的意见,仅会对行业方面做一些窗口指导,比如房地产、娱乐业等等。但是红筹就不存在这个问题,所以房地产企业大部分都是红筹上市。现在,有很多互联网企业搭红筹的时候还会涉及到VIE架构的搭建。香港大概的上市时间为6到8个月,不含搭红筹,搭红筹上市可能需要多1到3个月。

目前来看,保荐人及承销团是IPO成功发行的关键因素。在国内的审核以前理论上是叫“审核第一、发行第二“,但是目前从科创板的发行、创业板的发行来看,注册制底下中国A股的发行跟国际慢慢接轨,更加的市场化。在香港是历来如此,既要找一个强有力的保荐人做IPO,保荐人较早介入工作,为公司在发行正式启动前提供最优方案,协调各相关方,确保各项工作顺利进行;更为重要的是要有强大的承销商团队,香港首次公开发行一般会采用多层的承销团结构,每一层在上市项目的执行以及市场推介中发挥不同作用。

值得注意的是,2018年港交所跟证监会的改革,允许创新类的大健康企业,包括药剂(小分子药物)、生物制剂和器材(包括诊断器材)创新类的没有收入的企业采用18A章来香港上市。18A章要求核心产品“已通过概念开发阶段”,也就是说过了一期,要开始第二阶段的临床试验。

而港股同股不同权方面,则对市值有一定的要求。要求上市时市值至少400亿港元,或上市时市值至少为100亿港元及最近一个会计年度收益至少为10亿港元。

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